杨红旭：国际投机大鳄难在中国房地产市场兴风作浪

  另外，泰国从1989年开始实行利率自由化，解除一年以上储蓄存款利息的上限，同时泰国央行允许外国居民在泰国开立非居民泰铢账户。由于利息率较高，大批短期资金被吸引到泰国变成泰铢存款以坐吃利差。而泰国的企业、财务公司和商业银行纷纷大举向外借债。在没有必要金融管制的情况下，这些外资很容易在短期内撤出，造成金融和经济体系大量缺血。

  其二，实体经济偏弱，过于依赖虚拟经济。上世纪70年代末开始，泰国积极推行出口导向的工业化战略，但出口产品单一，以劳动密集型产业为主，缺乏科技和生产效率的支持，而且国民教育水平很低，工资成本快速上升，到上世纪90年代初，经济结构恶化，传统产业失去竞争力，外贸连续出现赤字，在危机前两年经常项目收支逆差每年都在100亿美元以上。为了弥补经常项目逆差，也为了扩大国内投资，不惜借入巨额外债，泰国的国家短期外债占比77%。除了在大量进入的外资以外，国内的富余资金也从生产部门流向高风险的房地产和股市。

  其三，金融体系混乱，高风险贷款过于集中。相对于比较规范的商业银行，政府监管松散的财务公司等非银行金融机构发展很快，他们大量借入低息美元，在转成泰铢在国内放贷。到1996年底，非银行金融机构资产已占总量的35%，他们发放的房贷增速远超过商业银行，而且贷款的抵押品存在很大问题，一旦房价下跌，立即形成呆账和坏账。而泰国的金融贷款集中房地产业，房地产业的贷款占到总贷款额的40%以上。而且对于外资金融机构的监管制亦不健全，从而出现最终出现金融方面的内外交困。

  与泰国上述情况相比，我国经济和房地产也健康得多。虽然近些年我国房价涨幅偏大，但城镇化快速推进，实行资本项目管制，金融体系保守，信贷监管严格。尤其是，我国外汇储备已超过4万亿美元，根本不担心外资抽逃。虽然近几年也常有消息称，国际投机大鳄正在做空中国，但多属哗众取宠。当前中国金融、经济、楼市，与上世纪90年代中后期的泰国情况存在较大不同，经济不可能重蹈当年泰国之覆辙，房地产市场也不可能像泰国那样轰然倒下。